导语：随着美联储2025年三次降息落地，加密市场却意外走弱，市值自高点蒸发超1.45万亿美元。市场目光已聚焦于2026年第一季度，美联储的利率路径与资产负债表操作，正成为决定比特币、以太坊等核心资产价格走向的关键变量。分析师指出，若暂停降息，BTC可能下探7万美元；而潜在的“隐形量化宽松”则可能成为市场的缓冲垫。
核心观点：流动性比降息更重要，或决定BTC与ETH在2026年Q1的走势。据BTSE首席运营官Jeff Mei分析，如果美联储在2026年第一季度维持利率不变，比特币价格可能跌至70,000美元，以太坊则可能下探至2,400美元。值得注意的是，尽管2025年第四季度连续三次降息0.25%，但包括纽约联储主席约翰·威廉姆斯在内的多位官员仍强调通胀风险和数据依赖性，并未给出进一步宽松的明确信号。
市场背景分析：降息为何未能提振加密市场？回顾2025年，美联储在失业率上升、通胀显现降温迹象的背景下实施了三次降息。然而，加密市场的反应却出人意料。比特币、以太坊及主要山寨币不涨反跌，总市值从10月的历史高点缩水超过1.45万亿美元。分析师指出，这种反直觉的表现部分源于政策前景的不确定性。尽管11月CPI年率录得2.63%，理论上应增加2026年Q1降息的概率，但创纪录的美国政府停摆扰乱了劳工统计局的数据收集，可能导致通胀读数失真，这加剧了市场的观望情绪。
另一方面，投资者应关注美联储资产负债表的变化。自12月1日起，美联储正式结束量化紧缩，并启动了规模约400亿美元的短期国库券购买计划（即储备管理购买，RMPs），以稳定银行储备。这一被部分分析师称为“隐形量化宽松”的操作，与2020-2021年每月约8000亿美元的大规模QE相比规模较小，但仍可能在2026年第一季度持续，悄悄地向系统注入流动性，从而支撑风险偏好，稳定加密资产价格。
结尾预测：多空博弈下的两种路径综合来看，2026年第一季度加密市场将面临多空力量的复杂博弈。悲观情景下，若通胀压力持续导致美联储暂停降息，市场可能面临下行压力。但乐观情景是，即便没有激进的降息，“隐形QE”提供的流动性、持续超过500亿美元的ETF资金流入以及机构的积累，可能共同构成支撑。Jeff Mei预测，在这种情况下，比特币甚至可能攀升至92,000美元至98,000美元区间。最终，市场的方向将取决于经济数据与美联储流动性操作的微妙平衡，投资者需密切关注这两大核心驱动因素。
本文不包含投资建议或推荐。每一项投资和交易都涉及风险，读者在做出决定时应自行进行研究。
