导语：在经历了连续一个月的下跌后，比特币在美国交易时段罕见走高，一度突破8.9万美元关口。然而，据市场分析，这一波上涨并非由新增多头资金推动，而是空头回补所致。在ETF资金持续流出、年末流动性稀薄的背景下，加密市场的脆弱性依然突出，投资者应审慎看待短期反弹。
核心观点与数据：根据Velo数据，在过去30个美国交易日中，比特币累计下跌了约20%。因此，12月30日美盘时段的上涨是一个显著变化。Coinglass数据显示，随着价格上涨，比特币的未平仓合约（以BTC计）却从51.4万枚降至51.1万枚。这种“价涨量缩”的格局，清晰地指向市场正在发生空头平仓，而非新的杠杆多头建仓。值得注意的是，现货比特币ETF已连续7个交易日出现资金净流出，仅在12月中旬，资金流出规模就高达12.9亿美元。
市场背景分析：分析师指出，多重因素正共同压制市场。首先，年末的去风险操作和创纪录的ETF资金流出是主要压力源。例如，贝莱德的IBIT在12月曾出现单日1.57亿美元的巨额流出。Wintermute策略师Jasper de Mare认为，这可能反映了投资者在进行“税收亏损收割”。其次，假期导致的流动性稀薄加剧了市场波动。此外，衍生品市场也迎来巨震，Deribit数据显示，12月26日有超过270亿美元的BTC和ETH期权到期，这是加密史上最大规模的单日到期事件。未平仓合约总额已从6月700亿美元的峰值持续下降至年底。
结尾预测：综合来看，当前比特币的反弹基础并不牢固，主要由技术性空头回补驱动，而非基本面或增量资金的改善。市场整体情绪仍被ETF流出和税收因素主导。分析师指出，在机构资金大规模回流、市场流动性恢复之前，加密资产可能仍将维持在关键系统性水平之下震荡。投资者应关注节后资金流向的变化以及波动率的走势，避免过度解读短期的价格波动信号。长期趋势的确认，仍需等待更明确的宏观转向和资金面支撑。
