导语：当市场普遍期待2026年牛市时，一份来自链上数据机构的分析报告却投下了一颗“冷水弹”。CryptoQuant研究主管胡里奥·莫雷诺（Julio Moreno）依据多项关键指标指出，比特币可能已悄然进入熊市长达两个月。更令人关注的是，他预测本轮熊市的底部或在2026年出现在56,000美元至60,000美元区间。这背后是市场周期的必然，还是被忽略的风险信号？
核心观点与数据：多项指标转熊，市场底部预期浮现
据市场分析，CryptoQuant的“牛市评分指数”在11月初已转为看跌。该指数综合了网络活动、投资者盈利、比特币需求和流动性等多个维度，评分范围为0到100。莫雷诺指出，其依赖的大部分指标自那时起至今尚未恢复。值得注意的是，他特别提到了“已实现价格”——即所有比特币持有者的平均成本价——作为判断熊市底部的重要依据。历史数据显示，在熊市中，比特币价格往往会回调至这一水平附近。
市场背景分析：从历史高点到周期迷思
回顾2025年，比特币价格以约93,000美元开盘，在10月创下126,080美元的历史新高后，年末收盘价却低于年初水平。若当前确为熊市，这与许多分析师预测2026年为增长年的观点相悖。然而，莫雷诺提供了一个不同的视角：从历史高点下跌55%至56,000美元，其回撤幅度远小于此前熊市中70%-80%的暴跌。他认为，这或许可以看作一个“积极”信号，表明市场结构可能更加健康。
投资者应关注的是，与2022年因Terra、Celsius、FTX等连环暴雷引发的剧烈震荡不同，当前市场环境已有所不同。莫雷诺指出，本轮周期中尚未出现高调的行业崩溃事件，同时有更多大型机构在稳步积累加密货币，市场参与者基础更广，行业内的公司和项目也更为可靠。这些因素可能共同构成了一个更具韧性的市场底部。
结尾预测：稳定筑底还是深度调整？
综合来看，分析师基于已实现价格和历史表现，预测比特币将在2026年于56,000至60,000美元区间寻得熊市底部。这一预测为市场参与者描绘了一个潜在的“价值区间”。尽管面临短期调整压力，但更稳定的市场结构和更广泛的 institutional adoption（机构采用）可能意味着，即使进入熊市，其剧烈程度和恢复时间也可能与以往周期不同。对于长期投资者而言，关注链上基本面指标，而非单纯追逐价格波动，或许是穿越周期的关键。未来一年，市场将检验这一底部预测的准确性，同时也将重新定义加密货币市场的周期叙事。
