圣诞节后，全球资产市场呈现戏剧性分化：黄金、白银等贵金属一路高歌猛进，而被称为“数字黄金”的比特币却跌破87,000美元关键支撑位。据市场分析，这一现象背后，是黄金正挑战自1970年代以来未曾有效突破的宏观阻力位，而加密资产则在经历结构性调整。投资者应关注，这究竟是短期回调，还是市场逻辑的根本性转变？
核心数据显示，黄金兑美国货币供应量（M2SL）的比值已重返2011年及1970年代初的历史高位水平。值得注意的是，上一次成功突破这一阻力区间是在1970年代末，随后黄金价格在几年内翻了三倍以上，达到当时每盎司700美元的历史记录。分析师指出，今年以来黄金已飙升70%，目前价格约在每盎司4,500美元，其强势表现与比特币年内约10%的跌幅形成鲜明对比。
从宏观市场背景来看，当前环境呈现出“结构性进步与价格停滞”的显著背离。尽管2025年区块链领域在监管合规和机构采用方面取得里程碑式进展，大多数主流Layer-1代币的年回报率却为负值或持平。这种网络使用率与代币表现的脱钩，成为市场主要特征。与此同时，黄金、白银、铂金和铜等金属在美元贬值交易和地缘政治紧张局势的推动下全面创下新高，吸引了大量避险资本。
相比之下，比特币正回测一个关键技术支撑位——今年4月“关税恐慌”时期的低点，该位置同时也标志着2024年3月的上一轮周期高点。尽管短期承压，但长期图表显示，比特币相对于美国货币供应量的比值，在每一个市场周期中仍在不断创出新高。这暗示其长期增长叙事可能并未改变，当前的测试或是新一轮周期构筑底部的过程。
展望2026年，市场将密切关注两大主线：一是黄金能否成功突破尘封数十年的宏观阻力区，开启新的长期牛市；二是加密市场，尤其是比特币，能否在关键支撑位企稳，并重现其相对于传统货币体系的强势表现。投资者应关注协议与应用层收入、驱动机构采用的机制以及关键生态叙事这三大趋势，它们将成为决定下一个周期走向的核心变量。
