近期，比特币在冲击90,000美元关口后再度折戟，市场情绪陷入胶着。据市场分析，尽管现货ETF连续出现资金外流，但比特币期货基差率与期权数据却显示出惊人的韧性，暗示下方空间有限。当前市场的核心矛盾在于：机构杠杆兴趣的减弱，是否意味着牛市的终结？本文将深度解析关键数据，拨开市场迷雾。
数据显示，上周五，主要交易所的比特币期货总持仓量已降至420亿美元，创下近八个月以来的新低，较两周前的470亿美元大幅下滑。值得注意的是，这一急剧的去杠杆化过程伴随着超过2.6亿美元的多空头寸被强制平仓。分析师指出，持仓量的锐减更多反映的是市场杠杆的“清洗”，而非纯粹的看跌押注增加，因为期货合约的多空头寸始终是对等的。
市场背景的复杂性正在加剧。一方面，比特币现货ETF连续五日出现净流出，总额达8.25亿美元，这在一定程度上动摇了部分交易者的信心。然而，若将其与ETF总计1160亿美元的总资产规模相比，流出占比尚不足1%。另一方面，全球宏观经济的不确定性促使资金流向传统避险资产，黄金与白银价格在上周五创下历史新高，同时美国10年期国债收益率跌至三周低点4.12%。这种环境下，比特币作为高风险资产的属性使其面临压力，但内部指标却未同步恶化。
关键的风向标数据提供了另一番图景。衡量大型投资者情绪的比特币期货“基差率”在上周五仍保持在5%的水平，与上周持平，远高于12月18日比特币价格低于85,000美元时观察到的低于4%的水平。与此同时，比特币期权市场的“偏斜度”指标也未显示恐慌性情緖蔓延。这些数据共同表明，鲸鱼和做市商并未转向全面看空，市场结构依然相对健康。
综合来看，尽管短期内比特币可能再次测试85,000美元的支撑位，且突破90,000美元的催化剂尚未出现，但多项核心指标已发出企稳信号。投资者应关注，期货持仓量降至冰点往往是市场情绪极度压缩后的表现，可能为下一轮行情积蓄能量。分析师预测，在宏观经济信号明晰与市场杠杆完成重置后，比特币有望重拾升势，但在明年之前持续站稳90,000美元上方的难度较大。市场的耐心，正在等待一个新的、强有力的叙事来打破僵局。
