导语：美国加密资产管理巨头灰度投资（Grayscale Investments）宣布，将向其灰度以太坊信托ETF（ETHE）的持有人进行首次质押收益派息，每股约0.08美元。此举标志着美国上市现货加密ETF首次实现与链上质押活动挂钩的现金派发，为整个加密投资产品领域开辟了“生息”资产的新赛道，引发了市场对以太坊ETF未来发展和监管演变的广泛关注。
核心观点：据市场分析，灰度此次派息的核心在于其产品结构允许将质押奖励转换为现金并分配给投资者，而非直接支付以太坊（ETH）。具体派息计划为：以周一市场收盘时的持仓记录为准，每股派发现金约0.08美元，并于周二进行支付。这一操作源于灰度自2024年10月6日起为其以太坊产品启用的质押功能，通过机构托管方和第三方验证者提供商执行。
市场背景分析：值得注意的是，灰度此举使其ETHE和灰度以太坊迷你信托ETF（ETH）成为首批能够获得以太坊质押敞口的美国上市现货加密ETP。然而，分析指出，灰度的基金运作在1940年《投资公司法》之外，该法是监管美国ETF的主要法规。这种结构虽然允许进行质押活动，但所提供的监管保护与传统美国ETF有所不同。
目前，灰度是唯一一家发行与以太坊质押挂钩收益的美国交易基金。但市场格局正在快速演变。据行业信息显示，包括富达（Fidelity）、21Shares和贝莱德（BlackRock）在内的多家主要资产管理公司，其现货以太坊ETF产品也正在寻求或已经启动了增加质押功能的程序。例如，贝莱德已在特拉华州注册了一只质押以太坊ETF，为其现有现货以太坊ETF的“生息”版本铺平了道路。
数据显示，美国现货以太坊ETF自2024年7月开始交易，在2025年首个完整年度便吸引了高达96亿美元的净流入。根据CoinMarketCap数据，目前美国现货以太坊ETF管理的总资产规模约为180亿美元。其中，贝莱德的iShares以太坊信托ETF（ETHA）以约111亿美元的市值位居第一，灰度的ETHE以约41亿美元紧随其后，灰度以太坊迷你信托ETF则管理着约15亿美元资产。
结尾预测：分析师指出，随着以太坊质押收益实现现金化分配的首个案例落地，预计将推动更多资产管理公司加速其“生息”以太坊ETF产品的布局。投资者应关注美国证券交易委员会（SEC）对相关产品及质押活动的后续监管态度，这将是决定此类创新产品能否大规模发展的关键。以太坊ETF赛道正从单纯的现货持有，向结合质押收益的复合型投资工具进化，或将在2026年进一步重塑加密资产的传统配置逻辑。
