导语：2025年美国IPO市场交出成绩单，结果令人意外。据彭博社最新数据显示，去年所有新上市公司的加权平均涨幅仅为13.9%，跑输了同期标普500指数16%的涨幅。分析师指出，加密货币与人工智能领域的上市公司表现不佳，是拖累整体IPO回报率的关键因素。这为热衷于追逐热门赛道IPO的投资者敲响了警钟。
核心数据与观点：数据显示，2025年是一个“喜忧参半”的IPO年份。尽管有像稳定币发行商Circle（CRCL）这样首日暴涨170%的明星案例，但其股价随后从超过263美元的峰值回落，目前跌幅近70%。更令人关注的是，加密交易所Gemini（GEMI）自上市后股价暴跌64.5%，而另一交易所Bullish（BLSH）的股价也几近跌破发行价。普华永道美国IPO业务负责人迈克·贝林直言，市场已重回由基本面驱动，投资者变得极为挑剔。
市场背景深度分析：2025年，在特朗普政府政策推动下，华尔街向加密公司注入了数十亿美元信心，促使一批行业巨头走向公开市场。然而，热潮退去后，表现分化剧烈。值得注意的是，中型IPO（募资额在5亿至10亿美元之间）的表现远逊于大型IPO，前者加权平均涨幅仅为5.6%，而后者则达到20%。这反映出市场资金更倾向于流向已具规模、故事更清晰的公司。人工智能赛道同样未能幸免，多家AI概念公司在上市后表现疲软。
结尾预测与启示：展望未来，IPO市场的门槛已显著提高。贝林强调，公司必须带着更清晰的发展叙事和更稳健的运营方向进入市场。对于投资者而言，单纯押注“加密”或“AI”标签的时代已经过去，深入审视公司的基本面、盈利路径和抗周期能力变得至关重要。随着市场选择性重启，只有那些真正具备坚实业务基础和明确增长逻辑的企业，才能在未来波动的市场中赢得长期投资者的青睐。
