进入2026年，加密市场风向突变。前BitMEX CEO、知名宏观分析师Arthur Hayes旗下的“漩涡基金”正采取一项激进策略——以“近乎满仓”的风险敞口，全情押注以隐私币和新兴DeFi代币为主的山寨币。这一大胆举动，与基金去年初的保守姿态形成鲜明对比，其核心逻辑直指美国财政赤字与美联储潜在的“印钞”政策将引发的流动性海啸。本文将深度剖析这一策略转向背后的宏观叙事，及其对2026年加密市场格局的潜在影响。
据市场分析，漩涡基金在2026年初已将其风险敞口提升至“近乎最大”水平，稳定币仓位极低。Hayes在近期文章中明确表示，基金将持续将融资交易产生的闲置现金投入比特币，但其美元稳定币头寸已降至非常低的水平。这一策略标志着与2025年初的公开立场发生了急剧逆转。当时，Hayes曾预测比特币价格将在“迷你金融危机”中跌至70,000美元低位，然后量化宽松才会恢复。
回顾2025年的操作路径，漩涡基金的策略调整清晰可见：在1月底“降低风险、增持法币”；随后于4月比特币因特朗普所谓“解放日”关税而短暂跌破85,000美元时，开始“激进地增加风险”，在直接加密资产敞口上达到“最大多头”；到了夏季，基金已为“新的山寨币周期”做好了“全力押注”的准备。进入12月，随着降息和美联储资产负债表扩张启动，Hayes更是直言“是时候购物了”，基金正“忙于加仓”。
这一系列激进操作的底层逻辑，植根于Hayes对全球宏观环境的独特判断。作为加密行业最具影响力的宏观评论员之一，他目前押注的是同一套宏观剧本将继续推高加密资产价格：即不断上升的名义GDP、美国的赤字支出以及他所认为的美联储不可避免的“印钞”行为。值得注意的是，他认为这部分流动性浪潮，部分将由美国干预委内瑞拉等地缘政治举动所驱动，这将为整个加密货币市场提供广泛支撑。
当前，漩涡基金的投资组合重点已进行精炼，转向由隐私币（如ZEC）和新兴去中心化金融代币引领。Hayes透露，他在去年下半年以“ bargain prices ”（折扣价）扩大了隐私币的持仓。这反映出基金在追逐高Beta（高波动性）资产的同时，也在特定叙事中寻找价值洼地。
展望2026年，投资者应关注由美国主导的流动性扩张叙事能否持续兑现。漩涡基金的“极致风险”策略，本质上是对全球法币体系信用扩张的一次集中对赌。若宏观环境如Hayes所预期般发展，山寨币市场或将在流动性助推下迎来显著行情。然而，这也意味着基金净值将与市场风险偏好高度绑定，任何宏观政策的意外转向都可能带来巨大波动。对于普通投资者而言，理解顶级基金的宏观逻辑固然重要，但更需警惕在“近乎最大风险”的浪潮中，做好自身的风险管理和仓位控制。
