在比特币（BTC）突破8.8万美元、以太坊（ETH）逼近3000美元大关的狂热市场背景下，一个看似“逆势”的现象正引发全球关注。据彭博社报道，尽管美股上市公司BitMine Immersion Technologies的股价已从7月高点暴跌超过80%，韩国零售投资者却仍在疯狂买入，年内净买入额高达14亿美元，使其成为韩国投资者净买入量第二大的海外股票。这背后，是市场对以太坊生态的极端押注，还是新一轮投机泡沫的前兆？
核心数据显示，韩国散户对BitMine的投资热情堪称“狂热”。根据韩国证券存管院（KSD）的数据，该公司仅在2025年就获得了韩国投资者高达14亿美元的净买入，其受欢迎程度仅次于谷歌母公司Alphabet。更值得注意的是，投资者不仅购买股票，还通过高杠杆产品寻求更高风险暴露——T-Rex的2倍做多BitMine每日目标ETF已获得5.66亿美元的资金流入，尽管该ETF自身已从9月高点下跌约86%。
这一现象的出现，有着深刻的市场背景。BitMine的转折点在于其战略转型：从比特币挖矿业务转向构建以太坊（ETH）储备库，旨在成为一家专注于积累ETH的上市公司。这一策略转变曾引发市场狂热，其股价在7月初前一度飙升超过3000%，使其从默默无闻一跃成为韩国散户追捧的海外明星股。公司由亿万富翁彼得·蒂尔支持，并由以看好加密货币著称的华尔街预测师汤姆·李领导。
分析师指出，BitMine的核心吸引力在于其资产负债表。根据战略以太坊储备网站strategicethreserve.xyz汇编的数据，该公司持有价值约120亿美元的以太坊，使其成为全球最大的专注于ETH的数字资产储备公司。对于韩国散户而言，投资这类公司的逻辑并非寻求稳定敞口，而是追求“凸性”（convexity）——即以太坊储备公司的股票如同加了杠杆的ETH代理，在加密货币波动性之上又叠加了股权风险。这种结构在市场上涨阶段能带来急剧的上涨空间，同样在资金流向逆转时也会导致剧烈的回撤。
值得注意的是，尽管有BitMine等上市公司大量积累的助推，以太坊在2025年的表现并非一帆风顺。根据CoinDesk市场数据，ETH在2025年仍下跌了约11%。在8月份，这类上市公司的购买潮曾将ETH价格推升至接近5000美元的历史高位，但随后涨势逐渐消退。
展望未来，投资者应高度关注此类“加密资产证券化”公司的双重风险与机遇。一方面，它们为传统市场投资者提供了接触核心加密资产的便捷通道，尤其在现货ETF尚未完全普及的地区；另一方面，其股价波动性远高于底层资产本身，BitMine股价暴跌80%、相关ETF暴跌86%即是明证。随着以太坊生态的持续发展与市场情绪的波动，这类公司或将继续成为高风险偏好资金的博弈场，但其长期价值最终仍需回归其储备资产的质量与市场对以太坊本身的共识。市场分析认为，在主流加密货币不断创新高的背景下，此类结构性投资产品的狂热，或许正是市场进入新阶段的生动注脚。
