近期，关于比特币巨鲸正在大规模重新囤积的说法甚嚣尘上，但链上数据却揭示了截然不同的故事。据市场分析，所谓的“鲸鱼囤积”可能是一个被交易所活动扭曲的假象，而真正的市场结构变化，正悄然转向长期持有者和新兴的现货ETF。
核心观点：鲸鱼并未囤积，反而在减持
区块链数据分析公司CryptoQuant的研究主管Julio Moreno指出，市场上流传的“鲸鱼正在积极买入比特币”的说法具有误导性。数据显示，许多被公开分享的“鲸鱼囤积”数据，实际上受到交易所相关活动的扭曲，而非真实的投资者行为。加密货币交易所出于运营和监管原因，通常会将大量小钱包的资金合并到少数几个大钱包中。这一过程人为地增加了持有超大余额的钱包数量，导致链上追踪器误将此活动归类为鲸鱼囤积。当过滤掉这些与交易所相关的扭曲数据后，分析显示，大额持有者实际上仍在抛售而非囤积比特币。因此，鲸鱼的整体持仓余额持续下降。持有100至1,000枚BTC的地址持仓也在减少，这一趋势暗示着交易所交易基金（ETF）的资金可能仍在持续流出。
市场背景分析：新旧势力交替，ETF成关键变量
这一数据意义重大，因为比特币鲸鱼对市场有着超乎寻常的影响力，大额交易常常驱动价格走势和波动周期。然而，自2024年初美国现货比特币ETF推出以来，市场结构已经发生转变。这些ETF已成为数字资产的主要持有者，正在重塑市场的供应与需求格局。值得注意的是，在关于比特币鲸鱼是否在重新囤积的争论持续之际，其他链上数据指向了一个更值得关注的群体——长期持有者——出现了更具建设性的转变。VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel表示，在经历了自2019年以来最大规模的抛售事件后，比特币的长期持有人在过去30天里已转变为净囤积者。这一转变表明，近期比特币最大的抛压来源之一可能正在缓解，至少短期内如此。
结尾预测：长期持有者信心或成后市关键
尽管比特币的价格走势尚未反映出持续的复苏，但该资产也避免了重新测试11月低于80,000美元的低点。撰稿时，比特币交易价格略高于90,000美元。分析师指出，投资者应关注长期持有者行为与现货ETF资金流这两大关键指标。如果长期持有者持续净积累的趋势得以巩固，同时ETF资金流出放缓或转为流入，或将为比特币市场提供更坚实的底部支撑。市场结构的新旧交替，预示着未来价格驱动因素将更加复杂多元。
